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穩定幣是與美元等既定傳統資產掛鉤的加密資產，已成為加密貨幣產業中至關重要的基礎設施層。它們實現了交易、支付與去中心化金融 (DeFi) 活動，而沒有大多數其他加密貨幣那樣的波動性。
穩定幣市場已成長為一個價值數十億美元的板塊，總供應量高達數千億美元。在本文中，我們提供了一份實用指南，說明穩定幣如何運作、為什麼它們對日常加密貨幣參與者很重要，以及在依賴它們之前您需要考量哪些風險。
重點摘要：
穩定幣是透過與外部參考資產（最常見的是美元）掛鉤來維持價格穩定的加密資產。其機制涵蓋了從託管法定貨幣儲備到演算法供應量調整。
穩定幣的核心應用場景包括交易與流動性管理、跨境支付以及 DeFi 協議。穩定幣作為鏈上金融策略與操作的穩定錨。
穩定幣的主要風險包括脫鉤事件、儲備透明度問題以及快速變化的監管環境。
高波動性是大多數加密貨幣廣為人知的特徵。世界上最重要的加密資產比特幣 (BTC)，能在幾小時內出現雙位數百分比的波動，這使得它在需要價格確定性的交易中變得不切實際。幾乎任何其他沒有固定掛鉤的加密貨幣，其波動性都比比特幣更大。
穩定幣透過與外部參考（通常是美元）掛鉤來解決波動性問題，因此儘管市場有所波動，每個單位都能保持可預測的價值。
穩定幣通常旨在與法定貨幣保持 1:1 的掛鉤，其中與美元掛鉤的類型佔據了主導地位。有些穩定幣則與歐元或其他貨幣掛鉤。
在區塊鏈生態系統中，當使用波動性資產會帶來無法接受的風險時，穩定幣扮演著現金層的角色，同時作為記帳單位、交易媒介與價值儲存手段。與傳統銀行轉帳不同，穩定幣交易可以在幾分鐘內完成跨境結算，且無需中介機構的批准。實際速度取決於所使用的底層區塊鏈。
穩定幣不同於另一種常與之混淆的數位資產：央行數位貨幣 (CBDC)。與 CBDC 不同，穩定幣是由私人機構而非政府所發行，這賦予了它們速度與彈性，但也讓您面臨與發行公司或資產託管人相關的獨特風險。監管框架越來越傾向將穩定幣視為受監管的金融工具，並設有儲備要求、贖回權以及對發行機構的監督。事實上，監管現在已成為多個司法管轄區正式立法的重點。
穩定幣掛鉤背後的機制比其宣稱的美元價值更重要，因為並非所有的掛鉤設計在市場壓力下都能同樣穩固。
就供應量而言，法幣支持的託管儲備模型佔據了主導地位。發行機構在儲備中持有等值的法幣或約當現金資產（如國庫券），讓您能以 1:1 的比例將代幣兌換為美元。USDT (Tether) 與 USDC (USDC) 是採用此模型的兩個最大範例。這裡的儲備構成非常關鍵，因為短期美國公債的風險概況與商業本票或缺乏流動性的資產不同——即使兩者在技術上都算作支持資產。
加密貨幣支持（超額抵押）的穩定幣，需要鎖定價值超過所鑄造穩定幣價值的加密貨幣抵押品。如果抵押品價值下跌，倉位將會被自動清算以保護掛鉤。 DAI/USDS（來自 Sky Protocol，前身為 MakerDAO）是主要的例子，需要接近 150% 或更多的抵押率。這個緩衝區提供了應對不利市場事件的餘裕，而不會失去掛鉤。
商品支持的穩定幣是與黃金等實體資產掛鉤，而不是與法定貨幣掛鉤。例如，Pax Gold (PAXG) 以儲存在倫敦金庫中的黃金提供 1:1 的支持，是商品支持穩定幣的一個主要範例。這一類別在整個穩定幣市場中所佔的比例較小，但在希望獲得鏈上商品曝險而又不想承受加密貨幣波動的參與者中，正逐漸成長。
演算法（供應量調整）模型試圖在不持有儲備的情況下維持掛鉤，依賴智能合約根據動態演算法來擴張或收縮代幣供應量。雖然這個方法在理論上很完美，但在 2022 年 5 月的 Terra/UST 崩盤事件後，它在很大程度上失去了信譽，這場對整個產業造成災難性影響的事件，在短短幾天內就蒸發了超過 400 億美元的價值。這次失敗證明了，沒有硬資產抵押的供應量調整機制在結構上是脆弱的。
合成／Delta 中性 模型代表了一種較新的方法。例如，Ethena Labs 推出的 USDe 使用對沖加密貨幣倉位——現貨做多結合永續期貨做空倉位——在沒有法定貨幣儲備的情況下維持掛鉤穩定性。這些模型帶有與資金費率環境相關的獨特風險特徵，這個漏洞在 2025 年 10 月暴露出來，當時在市場全面清算事件期間，USDe 在某些交易所短暫跌至 0.65 美元。
在所有穩定幣模型中，套利機制是在正常情況下保持價格錨定的原因。當穩定幣交易價格低於 1 美元時，機構套利者會折價買入並按面值贖回；當交易價格高於 1 美元時，則會鑄造並出售新的供應量。該機制恰恰在最需要它的時候失效——也就是說，當這些套利者在市場壓力期間受到資金限制或規避風險時。
穩定幣的實用性遠遠超出了避免波動的範圍。它們是加密原生金融的本位幣，而且越來越多地成為機構結算的本位幣。
交易和流動性管理 是大多數穩定幣交易量的來源。穩定幣是中心化交易所和去中心化流動性池中最廣泛使用的計價資產之一。當您對倉位獲利了結，或想在不確定時期保持空倉時，轉入穩定幣可讓您留在鏈上，而無需承擔兌換成法幣的摩擦。Bybit 現貨和衍生品 市場使用 USDT 作為主要結算貨幣，USDC 和 DAI 則可用於部分合約。
支付和跨境轉帳 正在快速增長。穩定幣交易可以在 Solana (SOL) 或 Tron (TRX) 等公鏈上在幾分鐘內結算，成本通常只是傳統國際電匯的一小部分。正因如此，收取跨境付款的自由職業者、匯款通道以及不同司法管轄區公司之間的 B2B 結算，都在將交易量從傳統渠道中抽離。
DeFi 基礎設施 是穩定幣在結構上嵌入最深的地方。它們支撐著借貸市場，例如 Aave (AAVE) 和 Compound (COMP)；充當幾乎每個流動性池的穩定端；並作為永續期貨倉位的結算貨幣。沒有它們，DeFi 協議將沒有穩定的記帳單位來計價利率或計算抵押率。
在受限市場中獲得美元 對於實施資本管制或當地貨幣快速貶值的司法管轄區來說至關重要，特別是在拉丁美洲、非洲和東南亞部分地區。在所有這些地區，穩定幣都可以發揮美元替代品的作用，無需美國銀行帳戶，並完全避開當地貨幣風險。
抵押品和機構結算 是其他重要的用例。穩定幣在衍生品平台上被用作保證金抵押品，並且越來越多地被用作機構之間的結算貨幣——當 Visa 在美國推出 USDC 結算時，這一趨勢變得正式化，使機構合作夥伴能夠每週七天在 Solana 區塊鏈上結算 VisaNet 債務。
穩定幣與什麼掛鉤並不重要，重要的是當情況惡化時，掛鉤會發生什麼。
脫鉤風險 很常見，甚至會影響主要發行方。例如，出於對儲備金的擔憂，USDT 在 2018 年 10 月在某些平台上跌破了 0.90 美元。此外，在矽谷銀行 (SVB) 倒閉的風險敞口引發交易所贖回凍結，直到聯邦監管機構介入後，USDC 也在 2023 年 3 月跌至 0.87 美元。
USDe 在 2025 年 10 月的脫鉤——當時在大量清算期間其價值短暫觸及 0.65 美元——凸顯了散戶向發行方贖回受限的問題。只有合格機構才能直接向 Tether 或 Circle 等發行方贖回。如果發行方破產或面臨法律訴訟，贖回可能會被完全停止。
儲備和透明度 會帶來脫鉤可能性的風險。儲備資產和認證質量因發行方而異。始終驗證第三方儲備報告，而不是假設「完全支持」意味著由同等質量的資產支持。
發行方和託管風險 影響中心化發行方。例如，Tether 和 Circle 曾因回應法律要求而凍結地址。發行方破產或儲備金出問題（正如 Circle 在矽谷銀行事件中所經歷的那樣），可能會延遲贖回，即使標的資產在技術上確實存在。
監管風險 正在加速出現。歐盟的 MiCAR 法規現在對穩定幣發行方提出了儲備金質量、資訊披露和監管要求。同時，在美國，《GENIUS 法案》為儲備金支持和贖回義務設定了基準標準。任何主要司法管轄區的法規變化，都可能在幾乎沒有預警的情況下限制穩定幣的使用或迫使發行方進行重組。
智能合約風險 在穩定幣與鏈上基礎設施（如跨鏈橋、交易所或 DeFi 借貸協議）互動時就會出現。任何連接協議中的漏洞都可能導致損失，即使穩定幣的儲備金是完好的。
流動性風險 不成比例地影響較小或較新的穩定幣。稀薄的訂單簿使得大額倉位難以按面值平倉——尤其是在波動時期，此時提供價格支撐的套利機制最不可靠。
穩定幣正成為傳統金融機構的關鍵營運基礎設施。
傳統金融（TradFi）融合最明顯的信號是 Visa 在美國擴展 USDC 結算。Visa 現在允許直接透過 Solana 區塊鏈以 USDC 結算 VisaNet 義務，提供七天全天候可用性並改善了資金庫流動性管理。PayPal 的 PYUSD 與Stripe 的穩定幣支付基礎設施也正朝著相同方向發展，支付網絡整合穩定幣軌道以提升結算效率。這種傳統金融的融合也延伸至加密貨幣平台 — Bybit 的 TradFi 和 xStocks 便是讓加密原生的參與者在鏈上接觸傳統金融工具的經典產品範例。
監管框架也隨著市場基礎設施一同成熟。加密資產市場法規（MiCAR）現已在全歐洲生效。在美國，GENIUS 法案建立了基本的儲備與贖回標準，儘管實施細節仍在不斷演變。各司法管轄區的方向是一致的，穩定幣發行正朝著受監管的金融工具模式邁進。
鏈上穩定幣的轉帳量每年已達數兆美元，儘管這個數字不能直接與卡片網絡的消費者支付量相比。交易所流量、DeFi 資金移動和內部協議轉帳誇大了原始數據。更有意義的信號是基於穩定幣的機構結算、跨境 B2B 資金流和 DeFi 流動性提供的穩定成長。這些發展正在加深穩定幣在傳統金融體系中的足跡。
時至今日，這些資產不再僅被視為交易工具或法幣出入金解決方案；它們正迅速成為連接加密世界與傳統金融的關鍵橋樑。
穩定幣已從交易便利工具轉變為加密與傳統支付系統的核心基礎設施。同時，它們的風險也是真實存在的。脫鉤事件、發行方倒閉、儲備不透明和監管變化都曾對未加防範的散戶持有者造成重大損失。在依賴任何穩定幣之前，請了解其背後支持資產為何、誰控制贖回權限，以及管理發行方的監管框架是什麼。當這些因素變得重要時，往往會發生得非常突然。
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